中信证券表示，近期我国首次检出XBB.1.16变异株，重新引发市场对于新冠疫情的关注。推荐两条主线：1）新冠防疫产业链。短期关注感染病例提升、新变异株&新症状带来的事件驱动型主题投资机会，中期关注long-covid背景下的常态化增量需求，以及产业链内格局出清、具备量价反转潜力的细分环节。重点推荐医疗手套龙头，建议关注其余包括抗原检测、新冠药物以及药店等防疫产业链环节。2）出行消费复苏链。临近五一假期及暑期传统旺季，二波防疫承压或不显著，行业景气度向上修复趋势明确。建议关注景区、酒店、免税等方向。
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全文如下
主题策略丨“二波防疫”：变异株新增有所抬头，关注防疫及出行产业链
近期我国首次检出XBB.1.16变异株，重新引发市场对于新冠疫情的关注。参考海外传播呈现的“一大多小，先大后小”的特征，结合我国的禀赋，我们预计后续疫情再出现大规模流行的可能性较小，可能以小范围局部地区流行或散发情况出现。我们推荐两条主线：1）新冠防疫产业链。短期关注感染病例提升、新变异株&新症状带来的事件驱动型主题投资机会，中期关注long-covid背景下的常态化增量需求，以及产业链内格局出清、具备量价反转潜力的细分环节。重点推荐医疗手套龙头，建议关注其余包括抗原检测、新冠药物以及药店等防疫产业链环节。2）出行消费复苏链。临近五一假期及暑期传统旺季，二波防疫承压或不显著，行业景气度向上修复趋势明确。建议关注景区、酒店、免税等方向。
▍XBB.1.16变异株：2023年4月首次在国内被检出，传播效率较强。
我国于2023年4月7日至4月13日首次在本土监测到15例XBB.1.16变异病株，而截至4月20日已提升至42例，传播速率较快但整体占比仍较低。XBB.1.16在海外传播占比处于快速提升的趋势，截至2023年4月18日全球至少有33个国家或地区报告了XBB.1.16变异株3647例。根据东京大学医学研究所Kei Sato研究团队研究表面，XBB.1.16的传播效率与XBB.1和XBB.1.5变异株相比更强，而免疫逃逸能力与其相当。
▍国内疫情现状：新增感染处于低位，本土新增变异株数量有所上行。
我国新冠检测阳性数量当前处于较低位置，近一月核酸检测及抗原检测的阳性检出率分别维持1.7%、0.5%左右，且检测数量大幅减少。3月份以来虽流感样病例增多，但主要以流感病毒为主，流感样病例中的新冠病毒检出率同样维持低位。近期市场较为关注的是本土新增变异株的上行趋势，2023年2月初进化分支及病例数累计值分别维持在30-50个、10-30例的区间，4月份以来呈现一定提速趋势。截至4月20日，本土进化分支数累计117个，对应的重点监测变异株病例达到了603例，病例数单周较前次数据接近翻倍。
▍海外疫情复盘：大多经历3轮重复感染，感染率前高后低。
奥密克戎变异株在大部分海外国家/地区的首次广泛流行时间集中在2021年12月至2022年3月，基本经历了“一大多小”共3-4轮的感染，时间间隔在3个月左右。整体来看，重复感染既与病毒本身的传播能力、免疫逃逸能力相关，也与各个国家/地区的人口密度、平均年龄、疫苗接种率、前次感染率等因素相关。后续感染幅度一般呈现递减趋势，感染人数显著小于首次大流行期间。
▍风险因素：
新冠病毒变异的不确定性；新冠疫情发展的不确定性；市场竞争加剧。
▍投资策略：
参考海外传播呈现的“一大多小，先大后小”的特征，结合我国的禀赋，我们预计后续疫情再出现大规模流行的可能性较小，可能以小范围局部地区流行或散发形式出现，且持续时间长度有限。我们推荐两条主线：
1）主线一：新冠防疫产业链。短期视角来看，局部地区感染病例数量小幅提升、新变异株&新症状出现等带来的事件驱动型主题投资机会，带来整体防疫产业链的交易热度提升。中期视角下，建议关注long-covid背景下的常态化增量需求，以及产业链内格局出清、具备量价反转潜力的细分环节。“人均手套消耗量提升”会带来一次性医疗手套长期稳定增长的核心底层逻辑不变，当前行业超额库存已基本出清，年内供需逐季改善趋势明确。此外，建议关注其余新冠防疫产业链环节包括抗原检测、新冠药物以及药店等产业链环节。
2）主线二：出行消费复苏链。2023年以来，出行链各环节疫后复苏大趋势较为明确。高频数据来看，1-2月份行业修复节奏及幅度好于预期，3月份受季节性因素及国内甲流等影响有所扰动，近期临近五一假期及暑期传统旺季后，整体行业景气度预计进一步修复。结合后续疫情因素，在判断疫情后续主要会以小范围或散发情况出现的背景下，我们预计出行链条二波防疫承压或不显著，向上修复趋势不变。建议关注景区、酒店、免税等细分领域相关标的。
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